Mr. Ping @MrPingChecks
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Meta 昨天给它的 AI 助手 Muse 换上了新模型 Muse Wonder。扎克伯格和花 143 亿美元挖来的、29 岁的 AI 负责人 Alexandr Wang，当天一起上了个播客，聊了两个多小时，信息量很大： 1. 连模型长什么样都没见到，就决定往里砸 1000 亿到 2000 亿美元。 去年底高管在夏威夷开会，CFO 好几次把 Wang 拉到一边：这个模型必须做好，做砸了，公司账面会非常非常惨。 2. 一个 1 吉瓦的数据中心，差不多一座核电机组的电，光运营一年就要 150 亿美元左右，建起来要 500 到 600 亿。 扎克伯格说其实没那么险：只要 AI 这条路走得通，有的是人抢着出更高的价来要这些算力。Meta 要输，得整个 AI 行业都失败才行。 3. 英伟达上一代显卡 H100，今年比去年还值钱，因为算力一直不够用。 所以自己建数据中心比租别人的划算：租的话年年交租金，自己买的显卡在账上折旧完了，还能接着用。 4. Wang 入职后第一次开会，提议先做推理模型，也就是先想一会儿再回答的那种。老团队一个负责人说：我们不需要这种模型。 Wang 当时就想：完了，进错公司了。后来扎克伯格干脆推倒重来，等于重新开了一家公司。 5. 为什么 AI 没有一家独大？ Wang 说原因之一是“蒸馏”，就是拿大模型当老师来教小模型。现在的小模型，比一两年前最大的模型还强，开源模型也一直追得上。所以谁都甩不开谁。
去年扎克伯格砸 1000 亿美元投大模型之前，Meta 的 CFO 非常担忧，好几次把 Alexandr Wang 拉到一边说：这个模型一定要做好，做砸了就完蛋了。
Meta 昨天给它的 AI 助手 Muse 换上了新模型 Muse Wonder。扎克伯格和花 143 亿美元挖来的、29 岁的 AI 负责人 Alexandr Wang，当天一起上了个播客，聊了两个多小时，信息量很大： 1. 连模型长什么样都没见到，就决定往里砸 1000 亿到 2000 亿美元。 去年底高管在夏威夷开会，CFO 好几次把 Wang
这个20x 的号新开三周了，之前一直用的 codex。开完以后每周都猛蹬完，分享一下个人用法：美区appstore 礼品卡+新加坡住宅 ip+英文操作系统+新加坡时区+简中沟通 semianalysis 算过，如果用 opus 5.5 的话，20x 相当于 1.17 万美金的API，还不赶紧在他上市前猛猛薅羊毛？
🇨🇳🇯🇵🇰🇷 中日韩散户，猜猜谁是中国人？ 日中韓の個人投資家 国籍当て 한중일 개미 국적 맞추기
塔勒布说贝森特胡说八道，因为核心通胀按定义不算食品和能源，可现在涨得最凶的就是能源。油价早晚会传导到运费和商品价格里，核心通胀只是还没反映出来。
BESSENT STOP BULLSHITTING Borrowing costs are up 20%, deficit exploding, Oil shock doesn't show YET in "core" inflation, which excludes food & energy; consumers squeezed at the grocery store & the winter is coming. Plus unlike 1973 globalization=energy dependence. #LydianStone
想在 A 股活下来，先记住几句话： A 股说到底是资金市，钱来了就涨，钱走了就跌。 你以为是消息导致了涨跌，其实是涨跌需要一个消息。 阴跌比暴跌更可怕，它会让你一直觉得快到底了。 散户最经典的三句话：再等等，马上回来了，下次一定。 万得全A 从 5 月高点到今天跌了 17%。1999 年那轮跌到 17% 的时候，后面能再跌四成。
写这篇的夏尔马，过去判断准不准？ · 2012 年说中国增速会慢下来、金砖故事讲不下去。 · 2023 年 2 月说科技股反弹只是泡沫破裂途中的回光返照。 · 2024 年底说美股相对其他市场太贵。
洛克菲勒国际主席鲁奇尔·夏尔马在《外交事务》新一期写了篇长文：《全球人工智能大崩盘》。他的判断是，AI 是真革命，也是泡沫，而且可能是历史上最大的一个。 1. 人人都说 AI 是真革命，为什么还会是泡沫？ · 他说，过去两百年最有革命性的技术，铁路、电力、互联网，每一个都吹出过大泡沫。技术越惊人，泡沫往往越大。 · “公司赚钱就不是泡沫”这个说法，历史早就否定了。90 年代末的思科、甲骨文、高通，利润一点不比今天的科技巨头差，那时科技行业利润每年涨 22%，跟现在一样。 2. 凭什么说已经吹过头了？他用“四个过度”来衡量： · 估值过高：历来的大泡沫，资产价格扣掉通胀后，15 年内涨十倍。美国科技股 2025 年就过了这条线。利润也有水分：云厂商投钱给 OpenAI、Anthropic，这些实验室再拿钱回头买云服务；云厂商还把手里实验室股权的增值记成收入，今年它们利润增长的四分之一来自这一项。 · 持有过度：美国家庭财富里，股票占了三成多，超过 2000 年互联网泡沫时 27% 的最高纪录。外国人持有的美股，从不到 2 万亿美元涨到了 20 多万亿。 · 投资过量：美国科技投资已经占到 GDP 的 6.3%，比互联网泡沫顶峰时的 6.0% 还高，可衡量生产效率的指标几乎没动。经济学家诺德豪斯算过，铁路、航空、互联网创造的价值，只有 2% 落到了建设它们的公司手里。 · 杠杆过重：五大云厂商里，现在只有微软还有大量多余现金，其他四家都在借钱扩建；算上租赁之类不进资产负债表的项目，未来十年可能再多借约 3 万亿美元。 3. 什么会把它戳破？ · 不是哪天利润突然变差，而是借钱变难。他说，过去一百年，每个大泡沫破之前，央行都加过息。 · 这次要盯的是“债券义警”：大举抛售国债、把长期利率推上去的投资者。他们最近在美国、欧洲、日本都出现了。今年夏天半导体股先跌了一轮，他认为就是征兆。 4. 崩了会怎样，谁能活下来？ · 冲击会从美国传到日本、韩国、台湾，再到东南亚和墨西哥的供应商，最后是铜、锂、镍这些矿和电厂。 · 这次更难救：全球债务已经超过 350 万亿美元，是世界经济的三倍多；七成美国人觉得 AI 会抢工作，政客未必敢出手救 AI 公司。 · 他把 AI 看成两种泡沫的混合体：一方面像互联网，崩完会留下真技术和少数强者，互联网泡沫时的 5 万家初创公司，最后只剩十来家巨头；另一方面它又背着大量债务，后果比互联网泡沫难估计得多。
Lumentum 的 CEO 上周说，光器件已经卖到 2029 年初。缺货这么久，订单会流到谁手里？野村今天的报告顺着供应链往上找，指向了几家日本公司。 1. Lumentum 缺货到底有多严重？ · 这一年多，它对缺货的说法一次比一次重：去年 8 月说，到今年 6 月都卖完了；今年 2 月说，产能排到 2027 年底；4 月说，再接两个季度的订单，就排到 2028 年底；上周说排到 2029 年初，客户已经开始锁 2030 年的货。 · 有的产品到 2027 年底，七成需求都满足不了。 2. 卡脖子的是哪一环？ · 这些激光器最底下要用磷化铟衬底，全球主要就三家在做：日本的住友电工、JX，还有美国的 AXT。 · Lumentum 说，它跟一家日本供应商签了七年的衬底长约。七年这么长的合同很少见，野村推测这家就是住友电工。 3. 哪些日本公司能分到这块蛋糕？ · 住友电工：除了衬底，还做激光器。去年 3 月，英伟达把它列进了硅光供应商名单，包括 CPO（光电共封装）这一块。 · 古河电工：主要做泵浦激光器。Lumentum 自己说，这类产品的出货量未来五个季度要翻两番，古河是这个市场里的另一家大厂。
瞎jb写小作文，假的辟个谣 传：10月19日，金融街年会，降息10bp，降准50bp
去年 6 月，Wang 刚加入 Meta，第一次开会就提议先做推理模型。老团队一个负责人说：我们的用户需要推理模型吗？不需要，做个普通模型就行。 他当时就想：完了，进错公司了。
Meta 昨天给它的 AI 助手 Muse 换上了新模型 Muse Wonder。扎克伯格和花 143 亿美元挖来的、29 岁的 AI 负责人 Alexandr Wang，当天一起上了个播客，聊了两个多小时，信息量很大： 1. 连模型长什么样都没见到，就决定往里砸 1000 亿到 2000 亿美元。 去年底高管在夏威夷开会，CFO 好几次把 Wang
谷歌第九代 AI 芯片要推迟了？ 广发的 Jeff Pu 说，谷歌第九代 TPU （联发科做的）的进度往后推一个季度：11 月只能送样，流片要等到明年 1 月，出货得到 2028 年一季度。 然而瑞银 9 月刚把“第九代 TPU 今年 11 月流片”列为看好联发科的头号理由。
ASIC Update: TPU v9 Timeline & v10 Opportunities • We push out TPU v9 Humufish expectations by one quarter Core A slipped ~3 weeks → MTK Core B/I/O mods. Sampling still Nov; expect tape-out in Jan 2027, MP tape-out 2Q27, shipments 1Q28. • Constructive on EMIB-T: root causes
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