Etre Finans | İsmail @etrefinans

Dünden beri epey yeni takipçi geldi, hepinize hoş geldiniz. Kısaca burası ne, 2021'den beri kendi yatırımlarım için bilanço okuyorum, halka arzlara bakıyorum, portföyümü takip ediyorum. Bir noktada şunu düşündüm, bu incelemeleri kendime saklamanın kimseye bir faydası yok. siteyi de bu hesabı da o yüzden açtım. Burada kimseden para istenmiyor. Reklam yok, sponsor yok, ücretli grup ya da VIP kanal hiç olmayacak. Derdim finansal okuryazarlığı ülkemizin insanları adına biraz olsun artırmak. Bir şirketin bilançosuna bakınca ne gördüğünü anlayabilmek, halka arzda neye dikkat edeceğini bilmek, sık duyduğumuz kavramların arkasındaki mantığı kavramak, yatırım kültürünü geliştirmek. Hem kendim için, hem takip edenler için. Paylaştıklarım yatırım tavsiyesi değil, kendi okumalarım. Kararı her zaman kendiniz verin. Merak ettiğiniz, takıldığınız bir konu olursa yazın, elimden geldiğince bakarım.

Güzel sözleriniz için çok teşekkür ederim, siteyi beğenmenize ayrıca sevindim. Sorunuz güzel, genel düzeni buradan anlatayım, belki başka arkadaşların da işine yarar. Portföy güncel olarak kabaca şöyle dağılıyor ABD %46 Türkiye %33 Değerli metaller %11 Kripto %10 ABD tarafında 3 fon ve 3 hisse ile devam ediyorum. Fonlarda temettü ve kalite, küçük ölçekli değer şirketleri ve ABD dışındaki dünya hisseleri var. Hisselerde de uzun vadede tutmak istediğim şirketler. Önümüzdeki dönemde bu tarafın ağırlığını biraz daha artırmayı düşünüyorum. Türkiye tarafında 5 hisse var, her hafta eşit tutarda alıyorum. Kendime koyduğum kural basit. Sitede incelemesini yapıp bilanço puanı 80 ve üstünde verdiğim, belirlediğim 5 şirketi düzenli alıyorum, puanı 80'in altına düşerse satıyorum. Üç ayda bir bilançoları baştan inceliyorum, kötü bir dönem gelirse o şirketten çıkıp başka bir şirkete geçiyorum. Değerli metallerde borsada işlem gören 3 fonla altın, gümüş, enerji vs. alıyorum. Portföyde ana gövde değil, dengeleyici olarak duruyorlar. Kripto %10 ile sınırlı. Potansiyelini seviyorum ama oynaklığını da biliyorum, o yüzden payını bu seviyede tutuyorum. Daha doğrusu mecburen kendileri bu seviyede, boğa dönemi gelirse çıkacağım yoksa işlem yapmıyorum artık. Yerli ve yabancı hisse ile hisse fonlarını toplarsam portföyün yaklaşık %80'i hisse tarafında. Bunların dışında bir de acil durum param var, gecelik faizde bekliyor. Onu bu oranlara katmıyorum, çünkü yatırım değil, zor bir dönemde bir şey satmak zorunda kalmamak için orada. Her yeni yılda haftalık ve aylık satın alım miktarını minimum asgari ücret zammı kadar arttırıyorum. Formülün kendisi çok basit aslında, zor olan yıllarca bozmadan sürdürmek. PCILT ikimizde de ortak bu arada, bol kazançlı olsun 🙏 Yatırım tavsiyesi olarak değil tabii ki, kendime böyle bir yol seçtim sadece.

Tolmer @Tolmer68

2 days ago

@etrefinans İsmail bey merhaba, Öncelikle bilgilendirici yazılarınız için teşekkürler. Web siteniz de gerçekten çok güzel. Benim portföy BIM,Pcilt,Ntcd (bugün dahil olmaya başladı),Trenj. Merak ettiğim portföyünüz içinde hisse senedi oranınınız (yerli yabancı dahil)nedir?

0 0 0 765 0

Migros’ta durum BİM’den çok farklı. Migros malı rafta yaklaşık 45 gün tutuyor. Müşteriden parayı neredeyse anında alıyor. Tedarikçiye ise ortalama 82 gün sonra ödüyor. Yani Migros, malı satıp parasını aldıktan sonra o parayı tedarikçiye ödemeden önce yaklaşık 35 gün daha elinde tutuyor. BİM’de bu süre sadece 3 gün. Tweetteki “tedarikçinin parasıyla dönme” durumu Migros’ta çok daha belirgin. Ama bu, Migros’un daha çok kazandığı anlamına gelmiyor. Migros bu yılın ilk yarısında mağazacılıktan zarar etti. Kâğıt üzerindeki kârı, enflasyon muhasebesinden gelen bir kalemden kaynaklanıyor. İkinci çeyrekte de zarar var. Bir de şu var. Tedarikçinin parası kalıcı değil. Migros’un tedarikçilere olan borcu yılbaşından bu yana azaldı ve kasadan yaklaşık 5 milyar TL çıktı. Kısacası tedarikçiye geç ödemek kasayı rahatlatıyor. Ama asıl işten para kazanmanın yerini tutmuyor. $MGROS #MGROS

1611 @1611Trader

2 days ago

@etrefinans Migros’ta kaç gün acaba İsmail bey?

1 0 0 116K 2

Mantık doğru ama rakamlar abartılı. Üstelik bunu tahmin etmeye gerek yok. Borsaya kote şirketlerde her şey kayıt altında. Her çeyrek KAP’ta yayımlanan bilançodan bu rakamları siz de takip edebilirsiniz. Bunun adı nakit dönüşüm süresi. Şirketin tedarikçiye para ödediği günden, o malı satıp parasını tahsil ettiği güne kadar geçen süreyi ölçüyor. Üç parçası var. Stok günü, malın rafta ve depoda ortalama kaç gün beklediğini gösterir. Stoklar satışların maliyetine bölünür, dönemdeki gün sayısıyla çarpılır. Alacak günü, satıştan sonra paranın kaç günde içeri girdiğini gösterir. Ticari alacaklar hasılata bölünür, gün sayısıyla çarpılır. Borç günü, tedarikçiye kaç gün sonra ödeme yapıldığını gösterir. Ticari borçlar satışların maliyetine bölünür, gün sayısıyla çarpılır. Stok günü ile alacak gününü toplayıp borç gününü çıkardığınızda nakit dönüşüm süresini bulursunuz. BİM’in 2026 ilk yarı tablolarıyla hesapladım. Stok günü 35,3, alacak günü 17,1, borç günü 55,5. Sonuç eksi 3,1 gün. Yani mal rafta 10 gün değil, 35 gün civarı duruyor. Müşteri kasada ödüyor ama alacakların neredeyse tamamı kredi kartı alacağı. Kartlı satışın parası bankadan ortalama 17 günde geliyor. BİM tedarikçi borçlarının ortalama vadesini 53 gün olarak açıklıyor. Stok ve tahsilat bu sürenin neredeyse tamamını dolduruyor. Elde kalan avantaj 45-50 gün değil, 3 gün kadar. Bu küçük bir rakam gibi görünse de öyle değil. Bilançoda 111 milyar TL ticari borç var. Bu, tedarikçilerden kullanılan faizsiz bir kaynak. Enflasyonun yüksek olduğu dönemde bugün alınan malı iki ay sonra ödemek ayrıca bir avantaj sağlıyor. Bu oranın ne olmadığını da bilmek lazım. Eksi nakit dönüşüm süresi kâr değildir. Tedarikçiye olan borç bir gün ödenecek. Satışlar büyüdükçe bu kaynak da büyür ama satışlar yavaşlarsa borçla birlikte küçülür ve kasadan çıkar. Tek bir döneme bakıp karar vermek de doğru değil. Dönem sonu bakiyeleri sezona göre değişir, birkaç dönemin eğilimine bakmak gerekir. İlk yarıda net kâr 14,9 milyar TL, vergiden sonra işletmeden gelen nakit 37,9 milyar TL. Nakit kârın 2,5 katı. Net kâr marjı yüzde 3,3. Gerçekten de ürün başına az kazanıyorlar ama parayı hızlı çeviriyorlar. $BIMAS #BIMAS

Taban yiyen Buffett @briefekonomi

2 days ago

BİM, Migros, A101 gibi marketler sadece ürün alıp üstüne 3-5 lira kâr koyarak para kazanmıyor. Bu adamların çok fazla şubesi olduğu için üreticilerin karşısında elleri güçlü, pazarlık yapıyorlar. Mesela BİM, bir kek üreticisiyle anlaşıyor. Ben senin paranı 60 gün sonra ödeyeceğim

153 222 4K 405K 354

Yeni bilanço dönemi gelene kadar bunlarla uğraşıyorum.

yavruetre @yavruetre_tr

2 days ago

Claude ile 2 aydır geliştirdiğim bir kripto token kopyalama botu var. V1'i 1.5 ay kadar kullandım. Kâra geçmesine rağmen sonrasında üst üste katmanlar yazdığım için eski motorla yeni motor birbirine karıştı. V2'yi sıfırdan yazdırdım, dedim yazmışken buna bir de ofis vereyim,

keyboard_arrow_left Previous keyboard_arrow_right Next

0 0 2 744 3

Fon olayından bu yana borsa o kadar çok can sıkıcı oldu ki. Çözülene kadar da böyle gidecek sanırım. Düşüyor, durduramıyoruz.

Türk İlaç için hazırladığım kapsamlı analiz sonucunda şirkete 100 üzerinden 29 puan verdim. Puanı yukarıda tutan etkenler Devlet Malzeme Ofisi ihalelerindeki güçlü pazar payı ve mahkeme kararıyla önü açılan Tetadif aşısı ruhsatıdır. Puanı sert biçimde aşağı çeken temel unsurlar ise 1,22 milyar liralık finansman bonosunun temerrüde düşmesi ve kasadaki nakdin 16 milyon liraya kadar erimesidir. Şirketin toparlanabilmesi tamamen mahkemenin vereceği konkordato kararına ve bankalarla yapılacak borç yapılandırma uzlaşmasına bağlıdır. etrefinans.com/2026/10/trilc-… Yatırım tavsiyesi değildir.

Şirketin güçlü yanı hastanelerin vazgeçemediği serum pazarındaki tartışmasız üretim gücüdür. Zayıf yanı ise 4 milyar lirayı aşan borcun neredeyse tamamının bir yıldan kısa vadeli olması ve hisselerin Yakın İzleme Pazarı'nda işlem görmesidir. Mehmet Berat Battal yüzde 21 sermaye payına karşın imtiyazlı hisseleriyle yönetim kontrolünü elinde tutuyor. Türk İlaç için büyümenin kaynağına baktığımızda karşımıza tek bir ana ürün grubu çıkıyor. Şirketin ürettiği yaklaşık 2,9 milyar liralık net hasılatın neredeyse yüzde 86'sı doğrudan serum satışlarından elde edildi. Geriye kalan kısmı ise difteri ve tetanoz aşıları ile çevre ülkelere yapılan küçük çaplı ihracat oluşturuyor. Fiziksel üretim tarafında kapasite kullanımı yüksek ve Devlet Malzeme Ofisi alımları sayesinde talep tarafında hiçbir daralma yaşanmıyor. Hasılat geçen yılın aynı dönemine göre enflasyondan arındırılmış olarak yüzde 56 büyüdü. Ne var ki bu büyüme şirketin kasasını doldurmak yerine stoklara ve ilişkili ecza depolarının alacak sayfalarına yazıldı. Yapılan vadeli satışların nakde dönüşmesi ortalama 205 gün sürüyor, üretilen mal ise depoda yaklaşık 192 gün bekliyor. Hammadde alımı için kasadan çıkan paranın geri dönmesi 278 günü bulduğu için her yeni ihale şirketin nakit açığını daha da büyütüyor. Yani operasyonel büyüme motoru çalışıyor ama ürettiği nakit borç faizlerini bile karşılamaya yetmiyor.

Türk İlaç ve Serum Sanayi yani borsa koduyla $TRILC için 2026 yılının ilk altı aylık dönemine ait finansal sonuçları inceledim ve şirketin genel tablosunu şöyle görüyorum. Şirket Ankara Akyurt tesislerinde kamu hastanelerine serum ve aşı üretiyor, yılın ilk yarısında satışlarını reel olarak artırıp faaliyet kârı yazmayı da başardı. Devlet Malzeme Ofisi ve hastanelerden gelen serum talebi oldukça güçlü seyretti, ancak kamu kurumlarına yapılan vadeli teslimatlar şirketin parasını piyasada kilitledi. Tahsilat gecikince işletme sermayesi tükendi ve şirket yüksek faizli kısa vadeli borçlanma sarmalına girdi. Eylül ayı sonunda Kamuyu Aydınlatma Platformu'na yapılan bildirimde 336 milyon lira anapara ve 78 milyon lira faizli finansman bonosunun mahkeme ödeme yasağı sebebiyle ödenemediği açıklandı. Şirket ve bayileri eylül ayında Devlet Malzeme Ofisi üzerinden yüz milyonlarca liralık yeni serum ihaleleri kazanmayı sürdürdü, ayrıca yönetim kurulundaki bağımsız üye istifası sonrası yeni atama gerçekleşti. Operasyonel çarklar dönse de borç ödeme kabiliyeti durmuş vaziyette.

Bugün IBAN denetimleri veya yeni nesil cihaz zorunluluğu ile aranan şey aslında yeni bir teknoloji değil, 40 yıl önce o beyaz zarfla tasarlanan iktisadi teşvik modelidir. Çıkarı yönetmeyen hiçbir yasa sokakta uzun süre ayakta kalamaz. Adnan Kahveci'nin mikroişlemcili kasa şartnamesinden bugünkü vergi yüküne uzanan analizin tamamı sitede. etrefinans.com/2026/10/adnan-… Bu içerik eğitim amaçlıdır.

Bu dengenin neden bozulduğunu anlamak için bugünkü alışveriş ortamına bakmak yeterli. 2006 sonunda vergi iadesi zarfı kaldırılıp yerine sabit bordro indirimi getirildiğinde vatandaş için fiş istemenin nakit getirisi sıfırlandı. Tüketici denetimi çekilince esnafla müşteri arasındaki eski ortaklık geri döndü. Bugün bir dükkanda 1.000 liralık hizmet alırken fatura isterseniz yüzde 20 vergiyle 1.200 lira ödüyorsunuz. İşletme IBAN teklif edip 1.050 lira istediğinde müşteri anında 150 lira tasarruf ediyor, esnaf ise fazladan 125 lira kazanıyor. Ortadaki 275 liralık vergi kaybı alıcı ile satıcı arasında paylaşılıyor. 1986 yılında 60 bin lira maaş alan bir öğretmen ayda 4 bin lira vergi iadesi alırken fişsiz alışverişi aklından bile geçirmezdi. Teşvik çekildiğinde denetim boşluğu oluştu, devlet açığı kapatmak için tüketim vergilerini artırdı ve dolaylı vergilerin payı yüzde 67 seviyesine tırmandı.

Bir ülkede kayıt dışı parayı ceza tehdidiyle veya ahlak çağrısıyla toplayamazsınız, kural ancak vatandaşın kişisel çıkarıyla kamunun çıkarı aynı yöne baktığında işler. 1985 yılında Katma Değer Vergisi Türkiye'ye girdiğinde Maliye bürokrasisi bir milyon esnafın denetlenemeyeceğini söylüyordu. Başbakan Danışmanı Adnan Kahveci bir mühendis mantığıyla baktı ve denetimi vatandaşa devretti. 2978 sayılı Kanun ile ücretlilere harcama fişlerini zarfa koyup getirmeleri karşılığında doğrudan maaşlarına yüzde 10 nakit iade verildi. Müşteri fiş almadığında kendi cebindeki paradan vazgeçtiği için satıcıyla kurulan vergisiz uzlaşma bir gecede dağıldı. Bütçede dolaylı vergilerin payı 1980 yılındaki yüzde 37 seviyesinden 1985 yılında yüzde 48 seviyesine çıktı. Kahveci'nin kurduğu sistem tüketiciyi gönüllü bir denetçiye dönüştürerek vergi tabanını genişletti, fakat arkasında bugün hala çözülemeyen ağır bir tüketim vergisi yapısı bıraktı. #KDV

MSCI dün gece Türkiye endekslerindeki bazı değişiklikleri dondurdu. BIST 100 bugün yüzde 3'ün üzerinde düştü ve yılın zirvesinin yaklaşık yüzde 23 altında. Eylülde 105 bin yerli yatırımcı borsadan çıktı, “borsayı bırakıyorum” diyen de çok. Ama bu borsa 2008'i, 2018 kur krizini, 2020 pandemisini ve Mart 2025'i de gördü. Her seferinde “bu sefer farklı” dendi, her seferinin ardından endeks yeni zirveler gördü. Bence asıl mesele borsada kalmak ya da çıkmak değil. Birikimin tamamı tek bir piyasadaysa her düşüş bu kadar can yakar. Olması gereken zaten paranın hisse, altın, döviz, yurt dışı gibi farklı yerlere dengeli dağılması. Bugün içiniz rahat değilse en fazla pozisyonu azaltıp bu dengeyi kurarsınız. Her şeyi dibe yakın satıp tamamen çıkmak ise genelde en pahalı karar oluyor. MSCI statüyü düşürmedi, Haziran 2027'ye kadar süre verdi. Panikle değil, planla hareket edin.

Bazen en basit terimleri de anlatmak gerekiyor. Aramızda yatırıma yeni başlayan çok arkadaş var, bu onlar için. Kısa bir bilgi olarak, F/K oranını hep duyarız ama ne anlattığını basitçe açıklayayım. F, hissenin fiyatı. K ise hisse başına kâr. Hisse başına kâr şöyle hesaplanıyor. Şirketin bir yılda ettiği net kârı alıyorsun, toplam hisse sayısına bölüyorsun. Mesela şirket yılda 1 milyar TL kâr etti ve 100 milyon hissesi var. Hisse başına kâr 10 TL olur. Yani elindeki her bir hisseye düşen kâr bu. F/K da bu iki rakamı birbirine böler. Hisse 100 TL, hisse başına kâr 10 TL ise F/K 10 olur. Başka bir deyişle şirketin 1 TL’lik kârı için 10 TL ödüyorsun. Düşük F/K’nın neden ucuz göründüğü de buradan çıkıyor. İki hisse düşün. A’nın F/K’sı 5, B’ninki 20. A’da 1 TL kâra 5 TL ödüyorsun, B’de aynı 1 TL kâra 20 TL. Aynı kârı daha az paraya alıyorsan o hisse kârına göre ucuz görünür. Peki biri neden B’ye 20 TL öder? Çünkü F/K bugünkü fiyatı geçen yılın kârına böler, ama yatırımcı geleceğin kârını satın alır. B’nin kârı her yıl ikiye katlanıyorsa, bugün 20 olan F/K fiyat hiç değişmese bile bir yıl sonra 10'a, iki yıl sonra 5'e iner. Yani piyasa “bu şirket büyüyecek, bugünkü kâr ona göre küçük kalıyor” diye düşünüp şimdiden yüksek fiyat veriyor olabilir. Tabii o büyüme gelmezse yüksek F/K pahalı olarak kalır. Düşük F/K’nın neden her zaman ucuz olmadığına gelince, bilançoda bakmanız gereken birkaç yer var. Kârın kaynağı. Net kâr tek bir rakam ama içi farklı kalemlerden oluşur. Diyelim ki şirketin 1 milyar TL net kârının 600 milyonu bir arsa satışından ya da yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışından geliyor. Esas faaliyetten gelen kâr aslında 400 milyon TL. Bu durumda gerçek F/K 10 değil 25. Bunu görmek için gelir tablosunda esas faaliyet kârı ile yatırım faaliyetlerinden gelirleri ayrı ayrı okumak gerekiyor. Enflasyon muhasebesi. Türkiye’de şirketler TMS 29'a göre raporluyor ve gelir tablosunda “net parasal pozisyon kazancı” diye bir kalem var. Bu kalem kârı yukarı çekebiliyor ama kasaya giren gerçek bir para değil. Net kârı yüksek görünen birçok şirkette bu kalemi çıkarınca tablo değişiyor. Nakit akışı. Kâr kâğıt üzerinde, nakit kasada. İşletme faaliyetlerinden gelen nakit akışı net kârın çok altındaysa kâr henüz tahsil edilmemiş olabilir. Alacaklar hızla büyüyorsa bu iyi bir işaret değil. Borç. F/K sadece hisse fiyatına bakar, şirketin borcunu görmez. İki şirketin F/K’sı aynı olabilir ama birinin net borcu yıllık FAVÖK’ünün 4 katıysa, faiz giderleri gelecekteki kârı eritebilir. Döngüsel sektörler. Çelik, kimya, gübre gibi sektörlerde kâr dönem dönem zirve yapar. Zirve yılın kârıyla hesaplanan F/K çok düşük görünür, ama piyasa o kârın süremeyeceğini bildiği için fiyat vermez. Bu sektörlerde F/K’nın en düşük olduğu an çoğu zaman en riskli an olur. O yüzden F/K tek başına “al” ya da “sat” demek değil, sadece bakılacak ilk yer. Asıl iş, o K’nın nereden geldiğini anlamakta.

@HalimSelim76362 Estağfurullah Halim bey, asıl ben teşekkür ederim 🙏 Okuyup destek olmanız yeterince büyük bir katkı.

3.000 olmuşuz, teşekkürler 🙏 Burayı kendi yatırımlarım için baktıklarımı not etmek için açmıştım, birinin işine yarar diye paylaşmaya başladım. Takip eden, okuyan, destek olan herkese teşekkür ederim.

@ser_erbay Serkan bey, çok teşekkür ederim, böyle yorumlar gerçekten motive ediyor 🙏 İşinize yaradığını duymak benim için en güzel karşılık.

@Caf02979649 Bir arkadaşımız aşağıda yapmış ama benim bu konuyla alakalı daha büyük bir çalışmam var, etre endeksi gibi bir sistem kurup her akşam fiyatların otomatik işlendiği, aylık, günlük kazancı görebileceğimiz. 80 üstünü endekse alıp, altına düşünce çıkaran. x.com/ilkerBakacak2/…

İlker BAKACAK 🇹🇷 @ilkerBakacak2

2 weeks ago

@etrefinans 14 Eylül itibariyle, en yüksek puan verdiğiniz 12 şirketi ağırlıklı olarak bir sanal portföye aldım ve takip ediyorum. #Borsa #Bist100'e göre başarısını ölçmek için de endekse short vererek dengeledim. Sonuç bu şekilde (1 ayda %3.6 kar görünüyor totalde)

1 0 1 245 0

Merhaba Ümit Bey, teşekkür ederim. Ben Hindistan’ın geri geleceğini beklemiyorum, pozisyonumu da buna göre kurdum. Lisanslar iptal edildi, mahkeme süreci de şirketin aleyhine sonuçlandı. Bu yüzden Hindistan’ı artık kapanmış bir iş olarak görüyorum. Benim için önemli olan, kalan işin bu kaybı kaldırıp kaldıramayacağıydı. Bilançoya baktığımda Hindistan hariç operasyonlar sermaye maliyetinin üzerinde getiri üretmeye devam ediyor. Hindistan zararı da “durdurulan faaliyetler” altında ayrı izleniyor ve baz etkisi önümüzdeki 6-12 ayda ortadan kalkacak. Kalan asıl risk, Hindistan’da hâlâ bilançoda duran yaklaşık 2 milyar TL’lik varlık ve depozito alacağı. Bunların tamamı geri alınamazsa özkaynağın dörtte biri civarında tek seferlik bir zarar yazılabilir. Ben bunu bir bilanço temizliği olarak görüyorum, faaliyeti bozan bir risk olarak değil. Bu yüzden 3. çeyrekte durdurulan faaliyetlerden gelen zararın sıfıra yaklaşıp yaklaşmadığına bakacağım. Elbette bu benim kendi değerlendirmem, yatırım tavsiyesi değil. Sağlıcakla kalın.

Çarşamba, alım günü. Saat 11:00'de her haftaki gibi emirleri giriyorum. Fiyat ne olursa olsun liste aynı: BIST: NTGAZ, LOGO, PCILT, EGGUB, CLEBI Fon/emtia: TGE, KZL, GMSTR ABD tarafında da ayda bir SCHD, AVUV ve VXUS alıyorum. Düşünmeden, her hafta aynı. Uzun vadede işin sırrı bence bu. Yatırım tavsiyesi değil, kendi kararım. #BIST #DCA