가컨 I gasctrl (❖,❖) @gasctrl

매크로'만' 보는 투자는 구조적으로 비관론에 빠지기 쉽습니다. 금리가 오르면 할인율이 부담이고, 금리가 내리면 경기침체가 걱정이고, PMI가 강하면 인플레이션이 걱정이고, PMI가 약하면 경기 둔화가 걱정입니다. CAPEX가 늘면 과잉투자라고 하고, CAPEX가 줄면 사이클이 끝났다고 합니다. 물론 전부 타당한 위험요인입니다. 그런데 어떤 환경에서도 주식을 팔 이유는 항상 존재합니다. 반대로 기업들은 그 환경 속에서도 새로운 시장을 개척하고, 생산성을 높이고, 점유율을 확대하고, 이익을 늘려갑니다. 이게 주식투자의 본질에 더 가깝습니다. 경제의 문제점을 발견하기 위해 주식을 사는 게 아닙니다. 그 문제들을 극복하고 더 많은 가치를 만들어낼 기업을 찾기 위해 주식을 사는 겁니다. 매크로를 무시하면 안 되지만, 위험을 설명하는 데 너무 익숙해진 나머지, 정작 그 위험 속에서 돈을 벌고 있는 기업들을 놓쳐서는 안 된다는 이야기입니다. 시장이 무너질 이유를 찾는 능력과 시장에서 돈을 버는 능력은 전혀 다른 능력입니다.

일단 이렇게 된다는 건 아니고 시나리오 중에 하나라는 의미에서 봐주세요. $boa 뱅오아 -> 민주당의 상(** 텍사스 포함 **),하원 압승은 지수의 10% 조정을 야기할 가능성이 있다. 이유 : 현재 트럼프 정부는 ai 관련해서 채권 발행으로 성장 및 인플레를 발생시키고 있는데, 민주당이 상하원에서 다 압승하게 될시 이러한 ai 정책(여러가지)들에 있어서 제동이 걸리면서 그동안 회사든 미 정부든 계속 발행해왔던 채권의 발행량이 줄어들 가능성이 크고, 또한 그 영향으로 실업률도 상승하여 오히려 침체 즉 디플레로 이어질 가능성이 크다고 합니다. 그렇게 될시 1. 달러 지수, 2. 채권 금리가 하락할 가능성 즉 채권 가격이 오를 가능성이 커지기에 이때의 수혜주는 3.헬스케어, 4.소비재, 5.바이오, 6.$xlu(유틸리티 섹터) , 7.금융주 , 8.금 등이 수혜주가 될 가능성이 높다고 합니다. 선거 과련은 그 때 가봐야 알기 때문에 알아서들 잘 대응하시길 바랍니다.

x.com/i/article/2104…

강의팔이 존나 욕하는 내가 결제한 이유 나는 강의팔이를 존나 욕하는 편이다 무료강의 틀어놓고 끝까지 안 알려준다. 진짜는 유료에 있다고 한다. 무료는 예고편이고 예고편에 내용이 없다. 그래서 무료강의를 잘 안 본다. 볼 시간에 직접 해보는 게 낫다. 근데 임현서 변호사가 AI 강의를 처음 열었다 무료강의부터 퀄이 엄청나다. 두 개만 봐도 얻을 게 많다. 클로드 인 크롬 쓰는 법을 무료에서 알려준다. 이 정도 주는 무료강의는 없다. 무료강의만 봐도 이득이었다 보통 무료는 왜 해야 하는지까지만 말한다. 어떻게 하는지는 유료다. 이건 어떻게까지 들어간다. 무료를 보고 나서 바로 해볼 게 생긴다. 그게 무료강의의 기준이라고 본다. 보고 나서 할 게 생기냐, 사야 할 게 생기냐. 그리고 나는 이 사람 업무 스타일을 안다 허세를 부리거나 과대광고를 할 스타일이 아니다. 일에 임하는 자세를 봐서 안다. 강의를 살 때 내용보다 중요한 게 파는 사람이다. 내용은 사기 전에 확인이 안 되는데 사람은 확인이 된다. 이 사람이 평소에 뭘 말하고 어떻게 일하는지 보면 강의가 어떨지 대충 나온다. 그래서 바로 결제했다 무료 두 개 보고 이 사람이 어떤 사람인지 알고 있으니 고민할 게 없었다. 내가 자동화를 하고 싶은 입장이라 더 그렇다 앞으로 삶을 자동화시키고 싶다. 반복되는 일을 기계한테 넘기고 내가 판단할 것만 남기는 거다. 근데 어디서부터 어떻게 할지가 막막하다. 도구는 많은데 순서를 모른다. 그걸 먼저 선구자처럼 나간 사람이 아닌가 싶다. 자동화를 생각하는 사람들은 추천한다 최소한 무료 두 개는 보고 판단하면 된다. 그것만 봐도 손해는 아니다. 정규강의 결제했으니 후기도 공유한다 내돈내산이라 매운 후기다. 좋으면 좋다고 하고 별로면 별로라고 한다. 협찬받고 쓰는 후기는 못 믿는다. 내 돈이 들어가야 제대로 본다. 판단과 책임은 본인 몫이다. truelearning.co.kr/courses/

향후 5년 동안 가장 리턴을 극적으로 높여줄 가성비 공부. 추석 주간부터 시작해서 100일 챌린지 가능 1. 기업 하나 잡고 가치 평가 풀사이클 돌려보기 -> 자본이 귀해진 시대엔 생산성과 가격 결정력을 가진 기업과 그렇지 못한 기업의 격차가 더 드라마틱하게 벌어짐

NVIDIA's CEO is telling you to buy energy stocks. "One gigawatt is $50-60 billion... we're building 100 gigawatts by the end of the decade" McKinsey says AI energy is a $7 TRILLION market by 2030. Here are 6 stocks positioned to benefit:👇

THE SEMICONDUCTOR ECONOMY INSIDE THE IPHONE 17 PRO It's really wild to see how one $AAPL iPhone 17 Pro is essentially a semiconductor economy in your pocket with 12 companies each capturing a different piece of the compute, connectivity, power, sensing and materials stack: 1. $TSM manufactures Apple's A19 Pro processor on its most advanced chipmaking technology turning Apple's chip designs into physical silicon at massive scale. 2. $AVGO supplies RF front end components and wireless charging technology (though Apple's new N1 chip displaced Broadcom as primary Wi-Fi & Bluetooth supplier this generation). 3. $GLW supplies cover glass and Ceramic Shield so essentially the material layer protecting the display and back panel. 4. $QCOM supplies Snapdragon X80 modem in the Pro models which is the last generation before Apple's C2 takes over and reason it stayed is mmWave support that Apple's own C1X lacks. 5. $STM supplies chips used around Face ID, cameras & power management helping Apple control sensors and photographic hardware. 6. $NXPI supplies connectivity controllers including NFC, secure payment hardware and USB Type C control helping iPhone communicate with accessories and contactless systems. 7. $CRUS supplies audio and power chips that help drive the speakers, microphones and other audio functions while efficiently managing power delivery. 8. $TXN supplies analog and power chips used for battery charging, camera flash control and display power so basically managing how electricity moves through parts of the phone. 9. $ADI supplies power conversion and charging chips that regulate voltage and make sure different parts of the phone receive right amount of electricity. 10. $SONY supplies CMOS image sensors, the physical light-capture hardware behind every camera on the phone. 11. $QRVO supplies RF front end modules that filter and amplify cellular signals so the phone can communicate efficiently across different frequency bands. 12. $SWKS supplies additional RF components used to strengthen and manage wireless signals between iPhone and cellular networks.

알트코인 시즌은 온다 로빈후드, 베이스 체인 생태계 맵 정리 전통 금융권과 크립토 거래소를 출발점으로 '대형 금융 플랫폼의 온체인 확장'을 보여주고 있는 로빈후드와 베이스 체인 아직은 투기성 거래(밈시장)가 대부분이고 신규 유입보다는 디젠들이 대부분인 정글이지만... 그렇기에 아직도 초창기지 않나 싶음 지금을 과거 시즌과 비교하자면 2020년 정도라 생각 (2021년 광기장을 준비하기 좋았던 시기)

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SunMoon(해달) @t0_god

2 months ago

큰 거 온다 알트코인들에게 호재가 될 법안을 SEC가 불도저 마냥 밀어붙이는 소식이 나오는데 비트코인 대비 알트코인 시총은 플립 리테스트 단계 솔직히 기대를 안 할 수 없다

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내가 후회하는 것들 1. 매크로만 중요하다 생각하고 기업이 부가가치를 만들어내는 과정과 회계에 대한 공부를 게을리 한 것 -> 거시경제에 대한 이해는 중요하지만 환경 변수가 너무 많다보니 예측의 대상이 되어선 안된다는 것을 깨닫지 못했다 2. 더 일찍부터 시장의 우상향과 복리효과를 믿고 오래 가져가는 투자를 하지 않았던 것 -> 금융밥을 먹고 있었다보니 장기 투자를 통해 시장에 노출되는 게 일과 충돌하며 리스크 더블다운이라는 잘못된 생각을 했다 3. 요행을 바랐던 것 -> 지금의 투자 가치관이 잡히기 전엔 본질적인 가치를 창출하지 못하는 자산을 건드린 적도 있었고, 그때마다 항상 결과는 좋지 않았다 4. 취향을 기르기 위한 노력과 내가 익숙지 않은 분야를 이해하는 데 소홀했던 것 -> 무언가의 가치를 알아보기 위해서는 그만큼 많이 알아야 하는데 '취향'의 단계까지 밀어붙여야 그런 안목이 생긴다 5. 실패를 감수하고라도 더 많이 시도해보지 않았던 것 -> 어릴 수록 기회 비용만 지불하면 견문을 넓힐 수 있는데, 해가 넘어갈수록 무언가 시도해보는 일에는 더 큰 기회 비용과 함께 금전적인 비용까지 붙고 있다

시차는 있지만 오차는 없을 원자재 슈퍼 사이클 대신증권 2026.09.04 계속 쌓이는군요 이것도 추천 60페이지 정도 아티클로 정리할 예정

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The Fed should not tighten into an oil shock Oil is rising because the Iran crisis is not going away. The bond market has responded predictably: higher crude, higher inflation expectations, higher 10-year Treasury yields. From there comes the familiar conclusion: the Federal Reserve must stay hawkish, perhaps even resume rate hikes. That conclusion is wrong. An oil shock is not evidence of excessive domestic demand. It is an externally imposed tax on the economy. It reduces household purchasing power, raises transport and input costs, compresses corporate margins and curbs consumption. The inflation impulse is immediate; the damage to growth follows soon after. This is why monetary policy should not mechanically react to a jump in headline inflation. The Fed cannot drill for oil, secure shipping lanes or resolve a geopolitical crisis. What it can do is weaken housing, capital spending and hiring. Raising rates in response to an energy supply shock would not lower the price of crude. It would simply add a domestic demand shock to an external supply shock. The data already counsel restraint. The latest revision to the JOLTS figures points to a weakening labour market. Core PCE inflation remains tame. These are not conditions that demand another round of monetary punishment. Yet parts of Wall Street, and apparently some within the Fed, remain eager to revive the hiking narrative. The explanation is partly psychological. The inflation trauma of the 1970s has created a bias towards overreaction: every increase in petrol prices is treated as the first step towards an inflationary spiral. But this is not the 1970s. There is no broad wage indexation, no evidence of uncontrolled core inflation and no clear sign that inflation expectations have become unanchored. The more plausible risk is that consumers, already facing expensive credit and higher living costs, pull back. Credit markets are not yet flashing alarm. BBB option-adjusted spreads remain low, suggesting investors see limited immediate distress. But that is hardly an argument to test the system with more rate hikes. It is a sign that financial conditions have not yet cracked, not that they cannot. The Fed should resist the temptation to validate the bond market’s crude inflation story. Oil is a growth shock dressed up as inflation. Treating it as a reason to tighten would be policy error masquerading as prudence.

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아 쉽다. ^^ 정부의 국채 발행에 대한 속사정입니다. 꼭 한번 보시길 권합니다.

LENNON @lennon_stocks

2 months ago

레논의 리서치룸: 미국 장기채를 내릴만한 요소가 뭐가 있을까요 쉽게 말하면 이런 이야기입니다. 정부가 30년짜리 돈을 빌리려 할 때, 돈을 빌려주는 사람들은 "30년이나 묶어두는데 그만한 대가를 달라"고 요구합니다. 이 요구가 커지면 장기금리가 오릅니다. 그 요구가 커지는 이유는 크게

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주도주는 ‘좋아 보이는 기업’이 아니라 숫자가 동시에 움직이는 기업이다​ 주도주를 찾는 일은 유명한 종목을 고르는 일이 아니다. 시장에서 많이 언급되거나 주가가 크게 오른 종목을 사후적으로 설명하는 것도 아니다. 기업의 실적과 현금흐름, 주주환원 그리고 시장의 평가가 같은 방향으로 움직이기 시작하는 지점을 포착하는 일이다. 이를 위해 매크로비욘드는 주도주의 조건을 네 가지 축으로 나누어 살펴본다. 첫 번째는 기대의 변화다. 주가는 현재의 이익보다 앞으로 벌어들일 이익의 변화에 먼저 반응한다. 절대적인 이익 규모가 큰 기업보다 시장의 예상보다 더 빠르게 좋아지는 기업이 주도주가 될 가능성이 높다. 결국 주도주의 출발점은 ‘좋은 실적’이 아니라 좋아지는 기대다. 두 번째는 성장의 질이다. 매출만 늘어나는 성장은 충분하지 않다. 가격 결정력이나 제품 믹스 개선으로 매출총이익률이 높아지고, 비용 효율화로 판관비 부담이 낮아져야 매출 증가가 더 빠른 이익 증가로 연결된다. 매출 성장과 마진 개선, 비용 통제가 동시에 나타난다는 것은 기업이 영업 레버리지 구간에 진입했다는 의미다. 이때 이익 추정치 상향은 단발성 뉴스가 아니라 구조적인 변화일 가능성이 커진다. 세 번째는 이익의 진정성과 자본배분이다. 영업현금흐름 증가율이 순이익 증가율을 넘어야 한다. 장부상 이익보다 실제로 들어오는 현금이 더 빠르게 늘어나는 기업을 찾기 위해서다. 이익은 회계적 판단에 영향을 받을 수 있지만, 현금흐름은 기업의 실질적인 체력을 보다 직접적으로 보여준다. 배당이나 자사주 매입 규모만 보는 것이 아니라, 최종적으로 주당 가치가 증가했는지를 확인하는 것이다. 한쪽에서는 자사주를 매입하면서 다른 쪽에서는 유상증자나 주식보상으로 주식 수를 늘린다면 진정한 주주환원이라고 보기 어렵다. 좋은 기업은 이익을 늘리는 데서 그치지 않는다. 그 성과가 기존 주주의 몫으로 돌아가도록 자본을 배분한다. 결국 중요한 것은 총이익이 아니라 주당 이익과 주당 가치의 증가다. 네 번째는 시장의 확인이다. 아무리 펀더멘털이 좋아도 시장이 아직 인정하지 않는 기업은 장기간 저평가 상태에 머물 수 있다. 반대로 주가만 강하고 실적이 뒷받침되지 않으면 추세는 오래 지속되기 어렵다. 주도주는 좋은 기업과 강한 주식이 만나는 지점에서 탄생한다. 주도주는 어느 날 갑자기 등장하지 않는다. 실적 전망이 먼저 움직이고, 매출과 마진이 이를 뒷받침하며, 현금흐름과 자본배분이 신뢰를 더한 뒤, 마지막으로 주가와 상대강도가 변화를 확인한다. 우리는 그 변화의 순서를 추적할 것이다. 돈의 방향을 읽고, 성장의 질을 검증하며, 시장이 선택한 기업에 집중하는 매크로비욘드 주도주 찾기는 2026년 9월부터 시작됩니다. P.S 쉬는 동안 정리해 본, 9월의 새로운 출발을 위한 투자 노트입니다.

모든 급등주들은 쌍고를 주고 뒤지지, 그냥 뒤지진 않습니다. 4분기-내년1분기 사이에 메모리 전고점 봅니다. (지금부터 풀롱이라는 소리 아님/ 횡보하다 오를 수 있음) 저는 중간에 사팔할 수 있지만.. 올해 4분기나 내년 일분기까지 닉스 300 근처 삼전 38까지 봅니다 시체가 아무리 많아도 뭐 진짜 gme amc 같은 주식이 아닌 이상 쌍고 근처는 줍니다 다만 거기서, 메모리 600간다?는 모르겠습니다 많이 가야 300 언저리지 (270-350) 기술적 분석에 근거한 겁니다.

다음 주 세 가지 이벤트로 우리는 극심한 변동성을 마주할 가능성이 크다 1. 다음 주 금융시장은 세 개의 거대한 질문 앞에 서게 된다. 2. 마이크로소프트와 메타, 아마존의 실적 발표는 AI 자본적 지출이 실제 이익과 수익률로 전환되고 있는지를 보여줄 것이다. 3. 연준 회의는 에너지 가격과 공급망 비용이 다시 높아지는 상황에서 인플레이션을 통제할 수 있는지를 시험한다. 4. 이란 분쟁과 호르무즈해협의 긴장은 지정학적 위험이 관리 가능한 범위에 머물 것인지 묻는다. 5. 표면적으로는 서로 다른 사건처럼 보인다. 6. 그러나 세 가지 모두 하나의 문제로 연결된다. 지금 투입되는 막대한 자본이 미래의 생산성과 현금흐름으로 전환될 수 있는가. 그 전환이 지연되는 동안 시장은 높은 금리와 에너지 비용을 견딜 수 있는가. 7. 이번 AI 사이클이 1990년대와 다른 중요한 변수는 자본비용이다. 8. AI는 막대한 선행투자를 요구한다. 9. GPU와 데이터센터뿐 아니라 전력 생산과 송배전망, 냉각설비, 광통신망까지 필요하다. 10. 그런데 현재의 금리는 2010년대의 초저금리 환경보다 높다. 같은 현금흐름을 창출하더라도 할인율이 높으면 그 자산의 현재가치는 낮아진다. 11. 여기에 호르무즈해협의 긴장까지 겹치면 문제는 복잡해진다. 12. 원유 운송 차질은 유가와 정제마진, 운송비를 끌어올리고 소비자물가에 다시 상방 압력을 가할 수 있다. 13. 에너지 가격 상승은 데이터센터의 운영비용을 높이는 동시에 연준의 금리 인하 여력을 제한한다. 14. 즉 지정학적 충격은 AI 수요를 직접 훼손하지 않더라도 AI 투자의 경제성을 약화할 수 있다. 15. 이것이 다음 주 세 가지 이벤트를 따로 봐서는 안 되는 이유다. 16. 다음 주 우리는 극심한 변동성을 마주할 가능성이 크다. 17. 누군가는 조정을 분할매수의 기회라고 말하고, 누군가는 지금부터라도 분할매도에 나서야 한다고 주장한다. 18. 두 전략 모두 틀렸다고 할 수는 없다. 결국 핵심은 시장 전망보다 나의 투자 시계열이 어디에 맞춰져 있는가에 있기 때문이다. P.S 2부입니다. youtu.be/aDXtmO1GXJ4?si…

지금부터는 공포에 빠진 분들께 드리는 제 개인적인 생각입니다. 다음 주부터는 우리가 상상할 수 있는 거의 모든 악재가 한꺼번에 쏟아질 수도 있습니다. 관세 이슈, AI 투자 우려, 하이퍼스케일러 실적, 회사채 스프레드, 국채금리, 지정학적 리스크까지 매일 새로운 뉴스가 시장을 흔들 수도 있습니다. 그렇다면 우리는 어떻게 해야 할까요? 지금 시장의 방향을 둘러싼 논쟁을 들어보면, 상승론도 설득력이 있고 하락론도 충분한 논리를 갖추고 있습니다. 누구의 주장이 맞는지는 결국 미래가 지나고 나서야 확인할 수 있다. 미래를 미리 살아본 사람은 없기 때문입니다. 그럼에도 투자자는 매 순간 판단을 내려야 합니다. 비중을 늘릴 것인가, 줄일 것인가. 시장에 남을 것인가, 떠날 것인가. 많은 투자자들은 달리는 기차를 보며 이런 생각을 합니다. '혹시 이 기차의 끝이 낭떠러지라면?' 하지만 그 두려움만으로 지금 당장 달리는 기차에서 뛰어내리는 것이 과연 현명한 선택일까요? 결론부터 말하면 그렇지 않습니다. 달리는 기차에서 뛰어내리는 것은 리스크를 헤지하는 행동이 아니라, 더 큰 리스크를 스스로 감수하는 행동일 가능성이 높습니다. 시장의 방향을 완벽하게 예측하는 것은 불가능합니다. 그래서 투자의 핵심은 미래를 맞히는 것이 아니라, 틀릴 가능성까지 감안한 의사결정을 하는 데 있습니다. 시장은 늘 공포와 탐욕 사이를 오갑니다. 그러나 장기적으로 가장 좋은 성과를 낸 사람들은 미래를 가장 정확하게 예측한 사람들이 아니라, 공포 속에서도 원칙을 지키며 끝까지 시장에 남아 있었던 사람들이었습니다. 삼프로 주말 인터뷰 공유드립니다. youtu.be/qmRj9vXv0wA?si…

클로드 계정 5개(2개는 대여) 과 GPT 계정 1개를 200달러짜리 쓰고 사업으로도 많이 돈을 벌어보면서 느낀점. AI 를 활용하기 전부터 플랫폼 사업을 해왔던 저에게 요즘은 AI 가 참 쉽기도 하지만 성취감이 많이 떨어졌어요. 예전에는 꾸역꾸역 열심히 찾아서 에러 고쳐가면서 만들고 나면 그 기능은 나만의 것이 되는 경우가 많았거든요. 근데 요즘은 좀 다르게 느낍니다.

참고로 글이 좀 깁니다. 포트녹스의 금, 미국의 비트코인 그리고 다음 화폐 체제 1971년 미국은 금을 포기했다. 정확히 말하면 금을 버린 것이 아니라 금과 달러의 교환 약속을 중단했다. 당시 미국은 베트남 전쟁과 복지 지출 확대, 그리고 누적된 재정 적자로 인해 달러를 과도하게 발행하고 있었다. 문제는 브레튼우즈 체제 아래에서 각국 중앙은행이 언제든 달러를 금으로 교환할 수 있었다는 점이다. 결국 미국은 선택했다. 금을 지킬 것인가. 달러 체제를 지킬 것인가. 닉슨은 후자를 선택했다. 그 순간 브레튼우즈 체제는 끝났고, 세계는 완전한 신용화폐 시대에 진입했다. 흥미로운 것은 그 이후 벌어진 일이다. 많은 사람들은 금이 화폐에서 퇴출되었으니 가치가 하락했을 것이라 생각한다. 그러나 현실은 정반대였다. 1971년 온스당 35달러였던 금 가격은 이후 수십 배 상승했다. 왜일까. 금의 가치가 오른 것이 아니다. 달러의 희소성이 사라졌기 때문이다. 금은 변하지 않았지만 화폐 공급은 폭발적으로 증가했다. 그리고 미국은 새로운 해답을 찾았다. 바로 페트로달러였다. 석유 거래를 달러로 결제하게 만들면서 미국은 금 대신 원유를 중심으로 새로운 글로벌 화폐 질서를 구축했다. 금본위제는 끝났지만 달러 패권은 오히려 더 강해졌다. 하지만 지금 우리는 또 다른 전환점 앞에 서 있다. 미국 국가부채는 40조 달러를 넘어섰다. AI 인프라 투자와 고령화, 재정적자는 앞으로도 지속될 가능성이 높다. 역사적으로 부채 문제를 해결하는 방법은 생각보다 단순했다. 첫째, 성장. 둘째, 증세. 셋째, 디폴트. 넷째, 인플레이션. 그리고 대부분의 국가는 마지막 방법을 선택했다. 명목 GDP를 높여 부채의 실질 가치를 희석시키는 것이다. 문제는 이번에는 상황이 조금 다르다는 점이다. 미국은 AI 혁명이라는 강력한 생산성 엔진을 보유하고 있다. 만약 AI가 실제로 생산성을 끌어올린다면 미국은 과거처럼 단순한 인플레이션이 아니라 성장과 인플레이션을 동시에 활용해 부채 부담을 줄일 수 있다. 그러나 여기서 또 하나의 질문이 등장한다. 만약 다음 화폐 체제가 등장한다면 미국은 무엇을 담보로 사용할 것인가. 많은 사람들은 비트코인이 달러를 대체할 것이라고 주장한다. 하지만 역사를 보면 패권국은 자신이 통제할 수 없는 자산을 중심으로 새로운 체제를 만들지 않는다. 오히려 더 흥미로운 시나리오는 미국이 금과 비트코인을 동시에 활용하는 경우다. 많은 사람들이 미국의 금이 뉴욕 연준에 보관되어 있다고 생각하지만, 실제로는 미국 금 보유량의 대부분이 켄터키주 포트녹스에 저장되어 있다. 포트녹스의 금 보유량은 뉴욕 연준 금고의 약 10배에 달하며, 이는 미국이 여전히 세계 최대 규모의 금을 보유하고 있음을 보여준다. 이는 세계 최대 규모다. 금은 5,000년 동안 검증된 신뢰 자산이다. 반면 비트코인은 17년 동안 단 한 번도 공급 규칙이 변경되지 않은 디지털 희소 자산이다. 둘은 경쟁 관계가 아니다. 오히려 서로 다른 시대의 신뢰 기술이다. 금이 아날로그 시대의 신뢰라면 비트코인은 디지털 시대의 신뢰다. 이 관점에서 보면 최근 미국 정부와 정치권이 비트코인에 우호적인 태도를 보이는 이유도 이해할 수 있다. 미국은 비트코인을 파괴하기보다 흡수하려고 할 가능성이 높다. 달러는 결제 수단. 국채는 금융 담보. 금은 국가 신뢰. 비트코인은 디지털 준비자산. 이 네 가지가 공존하는 구조다. 실제로 미래의 스테이블코인 체제는 이러한 방향으로 진화할 가능성이 있다. 일상 거래는 달러 기반 스테이블코인이 담당하고, 은행 시스템은 국채를 담보로 작동하며, 극단적 위기 상황에서는 금이 최종 안전판 역할을 한다. 그리고 그 위에 비트코인이 디지털 시대의 초국가적 준비자산으로 자리 잡는 것이다. 이는 브레튼우즈도 아니고 페트로달러도 아니다. 어쩌면 인류 최초의 하이브리드 화폐 체제일지도 모른다. 많은 사람들은 비트코인이 금을 죽일 것이라고 생각한다. 화폐의 역사는 대체의 역사가 아니라 적층의 역사였다. 그래서 앞으로 가장 중요한 질문은 이것이다. 비트코인이 금을 대체할 것인가? 아니다. 진짜 질문은 이것이다. 미국은 포트녹스의 금과 디지털 시대의 비트코인을 어떻게 자신의 패권 안으로 흡수할 것인가. 향후 10년 화폐 시장의 승자는 비트코인도, 금도 아닐 수 있다. 둘을 동시에 품게 될 "디지털 달러 체제"일 수도 있다. 이상입니다. P.S 많은 사람들은 "AI가 발전하면 비트코인이 필요할까?"라고 묻는다. 하지만 더 중요한 질문은 이것이다. "AI가 인간보다 더 많은 경제활동을 하게 되면, 그 경제의 최종 담보는 무엇이 될까?" 산업화 시대의 최종 담보는 금이었다. 달러 패권 시대의 최종 담보는 미국 국채였다. AI 에이전트 시대에는 비트코인이 "디지털 금(Digital Gold)" 으로 기능할 가능성이 있다. 그래서 AI와 비트코인의 연결고리는 단순히 "결제"가 아니다. AI가 만드는 새로운 경제 규모와, 그 경제가 필요로 하는 신뢰의 저장 수단이다. 과거 포트녹스의 금이 브레튼우즈 이후에도 사라지지 않았듯이, AI 경제가 커질수록 비트코인은 디지털 시대의 포트녹스 역할을 향해 갈 수 있다. 맞다. 최근 비트코인 가격은 크게 하락했다. 하지만 비트코인과 같은 자산은 주가처럼 분기 실적을 보고 투자하는 대상이 아니다. 오히려 화폐 체제의 변화와 기술 혁신이라는 거대한 흐름 속에서 이해해야 한다. 가격은 매일 변하지만 시대는 수십 년에 걸쳐 움직인다. 비트코인의 가치는 차트가 아니라 시대의 방향성에서 결정된다. 나는 주식을 볼 때 매크로를 공부했고, 비트코인을 볼 때 화폐의 역사를 공부했다. 결국 둘 다 같은 질문으로 이어졌다. 돈은 어디로 흐르는가, 그리고 사람들은 무엇을 신뢰하는가. 지금의 관점은 그 질문에 대한 나름의 답이다. 물론 나도 안다. 이런 글을 쓰면 누군가는 최근 하락한 가격을 가져와 조롱할 것이다. 하지만 역사를 공부할수록 알게되는 사실이 하나 있다. 세상의 큰 변화는 언제나 비웃음과 회의 속에서 시작되었다는 점이다.

투자에서 성공하는 사람은 긴장을 ‘설렘’으로 바꿀 수 있는 사람이다 투자를 하다 보면, 누구나 한 번쯤은 가슴이 조여오는 순간을 마주하게 된다. 하지만 중요한 것은, 그 긴장을 없애는 것이 아니라 그 긴장을 어떻게 바라보느냐에 있다. 긴장은 실패의 신호가 아니라 지금 내가 ‘진짜로 중요한 선택의 순간에 서 있다’는 증거다. 우리는 종종 이 감정을 불안으로 해석한다. 그래서 도망치고 싶어 하고, 피하고 싶어 한다. 하지만 조금만 시선을 바꿔보면, 그 긴장은 사실 ‘기회를 마주했을 때 느끼는 떨림’과 다르지 않다. 처음 무언가에 도전할 때 느꼈던 설렘, 새로운 길 앞에 섰을 때의 심장 박동, 그것과 같은 종류의 감정이다. 투자는 결국 미래를 향한 선택이다. 그리고 미래는 언제나 불확실하다. 그 불확실성 앞에서 느끼는 긴장은 두려움이 아니라, 가능성의 크기만큼 커지는 자연스러운 반응이다. 그래서 우리는 억누르기보다 인정해야 한다. 그 사실을 받아들이는 순간, 그 감정은 더 이상 나를 흔드는 존재가 아니라 내가 활용할 수 있는 에너지로 바뀐다. 긴장은 우리를 더 깊이 생각하게 만들고, 더 신중하게 분석하게 하며, 더 단단한 결정을 내리게 만든다. 그리고 어느 순간 깨닫게 된다. 내가 두려워했던 이 감정이 사실은 나를 성장시키고 있었다는 것을. 투자에서 성공하는 사람은 긴장이 없는 사람이 아니라, 그 긴장을 ‘설렘’으로 바꿀 수 있는 사람이다. 👉 지금 나는 불안한 것이 아니라, 새로운 기회를 마주하고 있는 중이다. 그렇게 바라보는 순간, 투자는 더 이상 두려움의 게임이 아니라 설렘과 가능성의 여정이 된다. 우리는 한 번이 아니라, 평생 투자를 하며 살아가야 한다. 인플레이션을 이길 수 있는 자산, 시간이 지나도 가치가 축적되는 산업, 그리고 그 안에서 기회를 읽어낼 수 있는 실력. 이 세 가지가 쌓일 때 비로소 자산은 ‘운’이 아니라 ‘결과’가 된다.

램포칼립스 한가운데에서 다시 묻는 질문 1. 우리가 메모리에 베팅할 수 있었던 진짜 이유 이번 메모리 사이클이 어디서 끝날지, 솔직히 누구도 모른다. 나도 모른다. 사이클의 정점을 맞추는 일은 항상 사후적으로만 정확하다.그런데 우리가 메모리에 강하게 베팅할 수 있었던 건, 사이클 예측이 뛰어나서가 아니다. 2023년과 2024년에 이미 한 번 봤기 때문이다 엔비디아 H100 GPU의 대기 시간이 8~11개월에 달했고, 일부 주문은 40주(약 9개월) 이상 기다려야 했다. 중국향 A800·H800은 정가 대비 40% 프리미엄을 얹어 거래되었고, 일부 주문은 6개월 이상 대기열에 묶였다. GPU가 마약보다 구하기 힘들다는 농담이 농담이 아니던 시기였다 그때 GPU 옆에 붙어 있어야 하는 부품이 무엇인지, 그 부품을 만드는 회사가 어디인지는 명백했다. 다시 말해, 메모리 베팅은 미래 예측이 아니라 과거 패턴의 연장선이었다. GPU에서 벌어진 일이 메모리에서 벌어지지 않을 이유가 없다는, 비교적 안전한 추론이었다 지금 그 패턴은 정확히 반복되고 있다. SK하이닉스 DRAM 마케팅 책임자는 2025년 10월 FT 인터뷰에서 "내년 DRAM, NAND, HBM 모든 capacity가 매진되었다"고 밝혔다. 같은 시점 SK하이닉스의 DRAM 재고는 약 2주 수준까지 떨어졌고, 일부 DDR5 제품은 재고가 0인 상태로 생산과 출하가 동시에 이루어지는 구조가 됐다. 한국 메모리 양사는 5세대 HBM(HBM3E)의 2026년 인도분 가격을 약 20% 인상한 것으로 전해진다. GPU가 마약이었던 시기를 메모리가 그대로 다시 쓰고 있다 다만 여기서 갈린다. "메모리가 정말로 그만큼 필요할 것인가"는 각자의 AI 리서치 깊이에 따라 답이 다르다. 누군가는 단순한 숏티지로 봤고, 누군가는 구조적 폭증으로 봤다. 같은 종목을 사고도 확신의 두께는 달랐다 2. 그들은 왜 메모리를 비싸게 사는가 핵심 질문 하나만 짚자. CSP와 LLM 회사들 — 마이크로소프트, 구글, 메타, 아마존, OpenAI, Anthropic — 이들은 왜 메모리를 비싼 값에 사고 있을까.토큰 단가를 낮추기 위해서 아닐까? 지난 17개월 동안 토큰 가격은 자유낙하했다. GPT-4가 출시 시점인 2023년 3월 백만 토큰당 36달러였던 것이, GPT-4o 출시 17개월 만에 4달러까지 떨어졌다. 연 79% 하락 페이스다. Sam Altman은 더 공격적인 숫자를 내놓았다. "GPT-4(2023년 초) 대비 GPT-4o(2024년 중반) 토큰 가격은 약 150배 떨어졌다. 무어의 법칙이 18개월에 2배였는데, 이건 비교가 안 될 만큼 강하다". 알파벳도 같은 곡선을 자랑한다. CEO 순다 피차이는 2025년 한 해에만 모델 최적화로 Gemini 추론 비용을 78% 줄였다고 발표했다. 이 가격 곡선의 의미는 명확하다. 그들은 지금 수익화가 목표가 아니다. 이 점을 자주 잊는다. 분기 실적에서 AI 부문 마진이 압박을 받는다는 뉴스가 반복되지만, 그건 그들이 신경 쓰는 지표가 아니다. 그들이 신경 쓰는 건 토큰 한 개를 만들어내는 한계비용이 얼마나 빠르게 떨어지느냐다. 왜 토큰 비용을 낮춰야 하나. 시나리오를 생각해보자. 토큰 비용이 충분히 낮아지면, AI는 모든 소프트웨어 레이어에 침투한다. 검색, 생산성, 코드, 디자인, 고객 응대, 의사결정 보조. 그 시점에 사용자는 AI 없이는 일을 못 한다. 그게 lock-in이다. 그리고 lock-in 이후에 가격은 다시 오른다. 그게 그들의 게임 플랜이다. 지금의 적자는 미래의 독점 지대를 사기 위한 비용이다. 그래서 그들은 비싼 가격에도 메모리를 사고, 다년 계약을 맺는다. 단기 계약이던 메모리 시장이 최근 3~5년짜리 LTA(장기공급계약) 모델로 전환되고 있다. 마이크로소프트는 SK하이닉스와 수십조 원 규모의 DDR5 3년 공급 계약을 마무리 단계에 있고, 구글은 SK하이닉스와 최대 5년짜리 범용 DRAM 장기 계약을 협상 중이다. 더 인상적인 건 계약 구조다. SK하이닉스의 마이크로소프트·구글 장기 계약은 총 계약가의 약 10~30%를 선급금으로 지급하고, 계약 기간 내 최저가를 보장하는 조항을 포함한다. 이건 단순한 구매계약이 아니다. 메모리 회사들이 받고 있는 돈은 사실 미래 독점 지대의 선급금이다. 3. 진짜 병목은 어디였나 여기서 한 번 멈추고 다시 생각해야 한다. 토큰 비용이 0에 수렴하려면 무엇이 필요한가. 메모리만으로는 안 된다. AI 자체의 고도화가 필요하다. 같은 결과를 더 적은 연산으로, 더 적은 토큰 입출력으로 만들어내는 모델 효율화. 그리고 그 효율화의 기반은 여전히 GPU다. 수치가 뒷받침한다. 2026년 빅4 하이퍼스케일러(MS, 알파벳, 메타, 아마존)의 CapEx는 합계 7,250억 달러로, 작년 대비 77% 증가한 규모로 가이던스가 잡혀 있다. 이 중 약 75%인 4,500억 달러가 AI 인프라 — 서버, GPU, 데이터센터, 장비 — 로 직접 흘러간다. 메모리가 이 CapEx에서 차지하는 비중은 SemiAnalysis 추정으로 2023~24년 약 8%에서 2026년 약 30%로 4배 가까이 증가했다. 그러나 GPU와 컴퓨팅에 대한 지출은 줄지 않았다. 마이크로소프트 CFO Amy Hood는 2026년 CapEx의 약 3분의 2가 GPU와 CPU에 투입되며, 이렇게 쓰고도 2026년 내내 capacity 제약 상태가 지속될 것이라고 명시했다. 엔비디아 주가가 버티고 있는 이유가 여기 있다고 본다. 2025년 10월 약 213달러의 ATH를 찍은 이후, 2026년 3월 164달러까지 조정을 받고 5월 현재 196~200달러 부근에서 약 7개월간 박스권 횡보 중이다. 시장은 GPU 사이클이 끝났다고 단정하지 못한다. 단정할 수 없는 이유는 명확하다. GPU 병목은 아직 해결되지 않았기 때문이다. 마이크로소프트가 좋은 사례다. Azure는 800억 달러 규모의 주문 백로그를 전력 제약 때문에 채우지 못하고 있다고 공시했다. 알파벳의 클라우드 계약 백로그는 전 분기 대비 거의 두 배인 4,620억 달러로 폭증했고, 회사는 "내부·외부 모두에서 전례 없는 AI 컴퓨팅 수요를 보고 있다"고 밝혔다. 학습 단계의 GPU 수요는 어쩌면 정점에 가까울 수 있다. 그러나 추론 단계 수요, 그리고 다음 세대 모델 — Agentic AI, 멀티모달, 장기 컨텍스트 — 이들이 요구하는 컴퓨팅은 아직 충분히 공급되지 않았다. 4. 이 게임의 진짜 구조 그래서 게임을 다시 정의해야 한다. 이 게임은 메모리 회사들이 얼마나 비싸게 팔 수 있느냐의 게임이 아니다. CSP와 LLM 회사들이 토큰 비용을 얼마나 빠르게 0에 가깝게 만들 수 있느냐의 게임이다. 메모리는 그 게임의 입력값 중 하나일 뿐이다. 중요한 입력값이지만, 게임의 결과를 결정하는 변수는 아니다. 투자 강도가 이를 증명한다. Jefferies는 미국 빅4 하이퍼스케일러가 2026년 영업현금흐름의 92%를 CapEx에 쓸 것으로 추정한다. 2023년의 41%에서 두 배 이상 뛴 수치다. 이 중 28%는 메모리에만 들어간다. 자기 자본만으로는 모자란다. 알파벳은 2025년 11월 250억 달러 규모의 채권을 발행했고, 장기부채는 한 해 동안 4배 늘어나 465억 달러가 됐다. 아마존은 2026년 자유현금흐름이 마이너스 170~280억 달러로 추정되며, 추가 채권·주식 발행 가능성을 SEC 공시에 명시했다. 한 분석은 이 흐름을 "이미 자본전쟁이지 AI 하이프가 아니다"라고 표현했다. 래리 페이지는 "이 경쟁에서 지느니 차라리 파산하겠다"고 말한 것으로 인용된다. 만약 그들이 토큰 비용 zero化에 성공한다면? 보상은 막대하다. AI에 lock-in된 전 세계 기업과 개인으로부터 거의 무한에 가까운 캐시플로우를 끌어낼 수 있다. 그래서 그들은 지금 손실을 감수하고 메모리에, GPU에, 전력에, 데이터센터에 돈을 쏟는다. 만약 실패한다면? 토큰 비용이 충분히 떨어지기 전에 자본조달 환경이 먼저 식으면, 사이클은 그 시점에 꺾인다. 메모리 가격이 좋다는 이유로 사이클이 연장되지 않는다. 5. 그래서 사이클의 끝은 어디에서 오는가 사이클의 끝을 결정하는 건 두 가지 중 하나다. 첫째, CSP와 LLM 회사들이 토큰 비용을 충분히 낮추는 데 성공해서 게임이 다음 단계로 넘어갈 때. 그때는 인프라 투자 단계가 마무리되고, 수익화 단계가 시작된다. 둘째, 그들이 성공하기 전에 자본 사이클이 먼저 식을 때. 그때는 모두가 함께 식는다. 영업현금흐름의 92%를 쓰고 있는 회사들은 자금조달 비용이 조금만 변해도 흔들린다. 어느 쪽이든, 신호는 메모리 가격이 아니라 다른 곳에서 온다. 하이퍼스케일러의 CapEx 가이던스 변화, 빅테크의 채권 발행 스프레드와 발행 규모, 토큰 단가의 실제 하락 속도, 추론 시장의 단위 경제, GPU 백로그의 소화 속도. 이런 지표들을 봐야 한다. 지금 이 순간 우리가 보고 있는 건 인류 역사상 보기 드문 메모리 수요 폭증, 즉 램포칼립스다. SK하이닉스의 2026년 capacity가 매진됐다는 사실, 메모리가 hyperscaler 지출의 30%를 차지한다는 사실, HBM 신규 capacity가 2027~28년에야 의미 있게 풀린다는 사실 — 이 모두가 사실이다. 그러나 사실이라는 것과, 그것이 사이클의 종착지를 알려준다는 것은 다른 얘기다. 램포칼립스 한가운데서 메모리만 보고 있으면 진짜 게임을 놓친다. 진짜 게임은 토큰 비용 곡선이고, 그 곡선의 기울기를 결정하는 건 결국 GPU와 모델 효율화다. 메모리 회사들은 이 게임의 가장 큰 수혜자이지만, 이 게임의 룰을 만드는 사람은 아니다.